“印钞”6亿美元，自赚1.8亿美元，大跌时USDT成最大赢家

原标题：《印钞》6亿美元，自赚1.8亿美元，大跌时USDT成最大赢家

3月12日，BTC连续数日大幅下跌，从8000美元跌至3800美元左右，带动数字货币市场全线下跌。两天时间，加密货币市场总市值缩水近一半，从 2300 亿美元缩水至 1300 亿美元。

由于市场剧烈波动，除了众多加密货币投资者遭受重创外，还衍生出一系列“次生灾难”。针脚层出不穷；加密货币借贷机构的坏账率快速上升，不得不变卖用户抵押的BTC资产以增加流动性；矿山无利可图，大量专业矿工避难；而在市场信心方面，经过这段时间后，市场对即将到来的 BTC 减半不再像以前那样乐观。

毫无疑问，这场市场动荡几乎对加密货币生态产生了严重而广泛的负面影响。

然而，就在各方悲痛欲绝、对市场逐渐失去信心的时候，Tether 却开启了自己的“印钞机”，并在短时间内多次增发，在市场普遍亏损的情况下赚得盆满钵满。据财经网链财经报道，在这场市场动荡中，Tether 增发的稳定币可以为 Tether 及其下属承兑人带来至少 8 亿美元的收入。

恐慌推高USDT承兑商或趁机获利

根据coinmarkercap数据，3月12日，USDT市场价格大幅上涨，全球均价从1美元飙升至08美元，创52周以来最高价。在主要面向亚洲用户的三大交易所中，USDT的场外报价一度触及7.59元，溢价超过8%。

一位加密货币投资人告诉链财经，3月12日，由于市场波动过大，他在市场上的资金一直处于亏损状态，而且由于交易量过大，导致链上拥堵，转账速度过慢。，我不得不通过交易所的OTC渠道高价买入USDT，然后进行交易，以通过进一步的交易操作弥补损失。操作失败后，USDT的高溢价进一步加重了我的损失。

事实上，由于 USDT 的高溢价增加了加密货币投资者的交易成本，无论是盈利交易者还是亏损交易者，只要通过 USDT 导入资金，都会遭受一定程度的损失。

与遭受损失的投资者不同，USDT 发行人和承兑人可能会在这个市场上获得巨额利润。

据coin数据显示，过去一周，USDT与交易所之间发生了多笔大额转账，转账规模甚至比前期更大。自3月9日以来的11个交易日中，6个交易日的划转规模超过1亿美元btc价格走势图，最低交易日为7805万美元。

而自3月9日以来，已经连续发行了14次USDT，增发的USDT价值约6亿美元。其中，3月18日单日增发3次，价值约1.256亿美元。3月13日，USDT市值一度逼近50亿美元。

根据Bitfinex和Tether的代表律师STUART HOEGNER此前披露的信息，截至4月30日，Tether持有约21亿美元的现金及现金等价物（短期证券），约占当前USDT的74%。也就是说，Tether 没有 100% 的资产储备。即使混入美元等资产，USDT的准备金率依然在70%左右。

因此，在这场市场动荡中，Tether 增发的稳定币可以为 Tether 及其下属承兑人带来至少 1. 8 亿美元的收入。

在准备金不足的情况下，高溢价也会给 Tether 和承兑人带来更多的收益。市场数据显示，虽然USDT场外交易价格有所回落，但仍处于正溢价状态。其市值也稳定在 45 亿美元以上。

目前三大交易所USDT场外报价最低为7.24元/USDT，最高为8.35元/USDT。目前人民币兑美元汇率为7.07人民币兑1美元。

针对USDT的这种高溢价，目前普遍的看法是，短期内USDT需求的快速增长导致供应不足，从而导致价格上涨。

国盛证券区块链研究院院长宋家吉告诉链财经，此次USDT高溢价的一个可能路径是，用户需要将暴跌的币换成价格相对稳定的USDT。USDT需求增加，导致USDT价格上涨，短期偏离美元价格。

除了抛售暴跌的加密货币，换成USDT避险之外，“买底”的情绪也是此次USDT溢价高的原因之一。

奔睿资本的楚康认为，USDT作为现有市值最大的稳定币，是法币进入市场的重要媒介。它通常用于快速转移资金，具有资金汇集和市场运作的价值。因此，一些投资者提前购买了USDT。BTC 逢低吸纳也将提振 USDT。过去，当 BTC 价格暴跌时，USDT 价格也随之上涨。

USDT的高溢价之所以能持续到今天，是由于汇率制度和USDT卖出方式的双重因素。

楚康告诉Chain Finance，USDT主要在亚洲使用，尤其是在中国。一是套利的兑换成本非常高，要盈利的资金量非常大。在我国外汇管制的前提下，普通居民很难实现套利收入；其次，在市场剧烈波动的情况下，上述供需对溢价的影响可能远大于搬砖带来的套利收益。

PeckShield品牌总监郝天进一步指出，除了汇率制度之外btc价格走势图，USDT的卖出方式也是USDT此次继续维持高溢价，难以恢复正常的原因之一水平。

他说：

“其实有一个隐性的OTC承兑市场，调整USDT溢价，这个市场成熟后，基本走大批量的盈利路线，短期套利空间极其有限。”

鉴于目前USDT的持续高溢价，市场普遍认为不会对新资金的进入造成过大影响。

中国人民大学金融科技研究院高级研究院蔡凯龙告诉链金融，USDT的高溢价将大大增加散户的进入成本，这对新的进入肯定会产生一定的影响。资金，却是百年难得一见。这是一个非常时期，因此这种影响不会是长期的。

褚康认为，虽然USDT存在高溢价，但由于法币入市媒体众多，USDT持续高溢价不会影响新资金的进入。

先发制人抓住机遇 USDT稳居榜首

与项目方发行的代币不同，稳定币一直扮演着加密货币市场的“桥梁”角色。它不仅链接了法定货币和加密货币之间的交易，还链接了不同加密货币之间的交易。之间的交易。

昊天表示：“稳定币的出现是在当前市场波动比较大的前提下，很多用户交易都使用稳定币作为转换媒介。长期来看，稳定币将是数字资产市场最大的新流量入口。” "

而拥有先发优势的USDT，让Tether在稳定币市场拥有了绝对的话语权。

蔡凯龙认为：“这和英国的交通靠左行驶，美国的交通靠右行驶一样。大家一开始就选择了这种方式，我们没说谁好谁好“不好，不过大家都已经养成了这个习惯，要改的话，成本会很高。”

此后，USDT进一步凭借先发优势，迅速抢占了足够的稳定币市场份额。公开数据显示，USDT在鼎盛时期曾占据稳定币市场约95%的份额，但此后因发行量过大、币价暴跌、美元获取困难、官网描述修改、擅自挪用储备等问题受到质疑。 . 受负面事件影响，其他新兴稳定币已经蚕食了一定的市场份额，但在最低点，USDT仍保有70%的市场份额。

“Tether一直很活跃，他们一直在很多公链上推动USDT，这使得USDT成为了全行业的公共稳定币。” 蔡凯龙表示，“此外，不受监管也是USDT维持的优势，其中一个原因是数字货币领域还有地下和灰色地带的用户，这些人不想被监管。目前，有一些受监管的稳定币，但这些受监管的稳定币的数量和适用范围都会受到影响，有一定的限制。因此，从这个角度来看，非监管成为了USDT的优势之一。”

在掌握了稳定币市场的主导地位后，USDT 的母公司 Tether 可以通过发行和销毁 USDT 的方式直接调整 USDT 在市场上的流通量，从而进一步规范稳定币市场。因此，Tether 被称为加密货币市场中的“中央银行”角色。

与加密货币生态系统中的其他角色，如交易所、项目方、借贷机构等相比，此时的 Tether 不仅位于利润结构完整、前景广阔的细分市场，而且在该领域拥有主要话语权。. 在一定程度上，Tether 可以说是加密货币行业中最“安全”的公司之一。

但实际上，“央行”Tether面临的风险越来越高。

Tether 的“央行”角色不稳定

蔡凯龙指出，虽然USDT的持续增发在一定程度上解决了币圈流动性不足的问题，但随着增发量的增加，稳定币市场的集中度也在增加。领先的公司 Tether 不是一家完全合规和受监管的公司。虽然被称为加密货币领域的“央行”，但其公信力和面对危机的还款能力尚未经过考验，因此USDT的持续增发必然导致集中度风险加大。

除了集中度风险，随着增发规模的扩大，USDT的价值也开始逐渐变得不稳定。

“由于 USDT 对美元是 1:1，所以 USDT 的价值本质上不会受到增发的影响，但由于 USDT 发行人的信用风险一直存在，因此不断增发 USDT 以吸收市场资金可能会进一步加重。市场对其美元储备和偿债能力产生怀疑，可能导致USDT的价值出现波动。”楚康说。

根据USDT市场价格走势图，虽然USDT声称与美元保持1：1的稳定汇率，但在加密市场中，USDT的市场价格一直处于波动状态。

除了持续增发，Tether 的机制还给用户手中的 USDT 蒙上了一层致命的不安全感。

由于没有银行账户，BitFinex 和 Tether 不得不通过第三方渠道打通“银行业务”。一些第三方服务公司属于 Bitfinex 和 Tether 的最高管理层，但也有 Bitfinex 和 Tether 员工的私人账户。这也可能是 Tether 不愿让银行账户透明化的原因，即 Tether 无法保证 1:1 的美元储备，一部分 USDT 通过私人账户或第三方服务公司“储备”。

由于 Bitfinex 和 Tether 不是这些“空壳”账户的账户持有人。因此，从法律上讲，即使 Bitfinex 和 Tether 对这些账户拥有控制权，但这些账户中的资产并不属于 Tether Limited 或 Bitfinex。也就是说，如果 Tether 没有归属于自己公司的银行账户，则其准备金为 0 美元。

从 2018 年开始，Tether 开始陷入“市场操纵”风暴，至今与纽约州检察官的诉讼仍未解决。

但这些因素都没有动摇USDT的市场地位。楚康指出：

“首先，USDT已经是目前市值最大的稳定币，是法币存入的重要方式之一。BTC等顶级币种交易对多为USDT，目前市场地位难以撼动；二、信任危机本身 就稳定币发行而言，无论是Tether发行还是其他公司发行，都存在信任危机，而其他稳定币本身也存在这样的风险，这就是普通货币和法币的本质区别。”

尽管这些因素仍被埋在水下，但尚未爆发。但除了内部因素之外，USDT 还面临着另一个巨大的挑战——Libra。

有人指出，一旦Libra及时推出，拥有更好信任和监管基础的Libra必将取代USDT，成为加密货币市场的“桥梁”。

届时，当USDT的价格在一夜之间蒸发时，加密货币市场将走向何方？